鉅亨投顧 - 俄羅斯漲勢兇猛,從三大面向看好後市!
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(2019/02/22)
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俄羅斯漲勢兇猛,從三大面向看好後市!
 

俄羅斯股市今年以來累積上漲近14%,表現居全球主要國家股市前段班。經歷如此兇猛的漲勢後,不少投資人擔心股市漲勢是否到盡頭,「鉅亨買基金」認為從價值面、股利率與油價的三個角度,俄羅斯股票可以搭配新興市場股票一起配置,中長期仍具機會。

俄羅斯股票基金績效表:

中文名稱 3個月 6個月 1 3 5
法巴百利達俄羅斯股票基金 5.7 8.6 -2.5 85.4 19.0
野村新興傘型基金之大俄羅斯基金 8.1 10.4 -3.2 58.4 -2.8
摩根JPM俄羅斯 5.4 9.1 -3.6 70.9 5.4
匯豐環球俄羅斯股票 AD 5.8 8.5 -4.1 84.8 10.0
宏利俄羅斯股票基金AA 6.1 7.7 -4.8 64.9 1.7
百達俄羅斯股票-R美元 6.0 9.4 -5.0 92.3 12.6
瑞銀 (盧森堡) 俄羅斯股票基金 (美元) 5.4 8.4 -7.3 72.5 11.2
霸菱俄羅斯基金-A類美元累積型 6.1 6.5 -11.4 74.0 8.4
平均(8) 6.1 8.6 -5.2 75.4 8.2

資料來源:晨星分類之俄羅斯股票,美元計價,至2019/02/20止。過去績效不代表未來績效之保證。

若比較新興市場股市指數主要組成國,可發現俄羅斯股市今年以來漲幅只低於巴西的 14.22%,短期過於強勁的表現,似乎暗示俄股未來潛在漲幅將低於其他國家? 但「鉅亨買基金」認為,此論述邏輯只存在於價格已經過高的股市(例如馬來西亞、印尼與印度等國家,本益比都超過 20 倍以上,同時目前本益比也都比過去 10 年平均值高出近 1 個標準差)。

「鉅亨買基金」總經理張榮仁表示,俄羅斯股市目前本益比只有 7 倍,遠低於其他新興市場國家;而與自身歷史水準相比,目前本益比仍較過去 10 年平均低了 0.1 個標準差,雖不如墨西哥與南非般便宜,但也屬於相對較便宜的國家。

除了目前股價仍便宜外,俄羅斯股市有另一優點就是超高股利率。張榮仁分析,新興市場國家股利率比較中,俄羅斯股市以5.5%的超高股利率居冠,且近5年股利率成長幅度同樣也是新興市場最高(平均每年股利率成長率為13.1%)。根據傳統股價計算公式,股價是未來股利的折現值之和,股利越高且成長越快,就代表股價潛在上漲空間越大。

「鉅亨買基金」分析,若要評估俄羅斯股市前景的最後一個因素,便是俄羅斯經濟命脈的油價,而油價高低則受到全球需求的影響。去年10月後,由於中美貿易摩擦、全球經濟數據惡化、美國延後對伊朗制裁等原因,投資人預期全球原油供需將再次失衡,布蘭特油價從每桶86美元一路下跌至每桶50美元,俄羅斯股市同樣由近1,200點跌至1,050點。但是自今年以來,去年下跌的眾多原因開始消失,中美貿易談判露出曙光、全球經濟數據開始轉佳,對於全球需求的樂觀預期再次推升油價,若全球經濟數據能維持目前改善趨勢,油價與俄羅斯股市都將受惠。

「鉅亨買基金」總經理張榮仁認為,在美國聯準會態度轉趨鴿派的當下,資金可望繼續回流新興市場股市,建議投資人以整體新興市場股票型基金為主,搭配跟隨油價上漲的俄羅斯基金,避免資產集中在單一國家帶來的風險。
 
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